2019年以来▲◁=○，每个季度康力都会有1000万-3000万不等的信用减值损失△○，这主要来源于两个方面：1）理财逾期无法偿还▼★▷；2）应收账款减值。

　　2）上海机电的电梯★▼●▪▼•，一台卖24W，成本接近20W◆○•△；而康力电梯一台卖10W，成本才7W。这是怎么做到成本差一倍还多？上海机电的钢板比较厚？

　　估算2019-2030年电梯更新数量总计达到273.6万台。2020年需要淘汰、更新的需求量接近于2003年的电梯总消费量，由于电梯的使用寿命一般在10-15年之间，更换新梯的需求将逐年增长；因此2005年之前安装的电梯将逐步淘汰●■……，

　　2020年上半年随着钢材价格回落☆●▷△▽◇，康力的毛利率已经连续反弹2年▷☆○…。由于净利率较低，经营杠杆较高▲▼，毛利率提升2个点就使净利润大幅提升。这是2020中报净利润大增的主要原因。

　　其中，2020第二季度营收12.44亿元，增长29=▲★◇….5%▲★◇○□；归母净利润1.62亿元-•…◁…，增长119.41%。

　　电梯产量的增长速度由2019年初的6%快速提高到2020年初的40%左右★◇●●◁，2020年初虽受到疫情原因有所中断，但只会延后需求，不会改变趋势（由于电梯制造是订单销售模式，所以产量基本代表需求量）。从地产新开工数据来看，竣工周期还会延续至少2年，这确保了电梯行业再一段不短的时间内会进入景气周期。

　　得益于电梯渗透率的提升，我国电梯产量从2010年的36.5万台增长到2019年的117.3万台，年均复合增长率13◇◆◇☆▽-.85%。同时，电梯的需求量与房地产的竣工情况有很强的相关关系，由于高层建筑的不断增多，电梯的需求增量要远强于竣工增量◁•▪…。这一波地产竣工反弹从2019年中开始△=★，电梯产量数据也同步反应▪=••。

　　康力2020中报营收增长只有3.6%，看上去似乎是增收不增利▼○■▲，其实需要分解来看。

　　其中理财逾期金额共17900万元，已计提15700万元□◇，剩余2200万元未计提。计提主要发生在2019年，因此2020年净利润同比2019年会好看很多，这也是净利润大幅增长的原因之一。

　　全球电梯行业的增量需求■▷★●，主要来自中国，几大厂商都是靠着中国市场才获得增长。横向比对起来◁●，康力的数据并不算差。希望2020国产康力可以更好。加油★◆•▽•-。返回搜狐pg电子营业站▲●◇=，查看更多

　　第三，钢材价格波动影响毛利率▽◇▲▪◇•，目前处于毛利率反弹周期，但下半年可能出现反复▼▪△■•，纵观全年-△○◆■，毛利率提升问题不大；

　　2017年开始，电梯（直梯）收入一直处在上升通道▼•▪，年化增长20%左右▼•☆□▷▲。而扶梯则相反处于下滑的趋势；安装维护也一直不见起色。直梯的需求主要来自于高层建筑，扶梯需求则主要来自于商场、地铁等。

　　全球第十大电梯制造商发布中报◇…▪●●◁，2020上半年营收17.65亿元■▼▽，增长3.6%；归母净利润1.67亿元，增长62.38%。

　　可见▼□●◆▽，康力或者说目前电梯行业的需求增量主要出现在直梯部分pg电子营业站，直梯也是康力的主要利润组成，重点应该关注直梯的增长情况，以及更具有持续性的安装维护业务。

　　从行业赛道来看，电梯企业很难对下游价格进行把控，维持现有价格已经是较好的结果；而上游原材料又受制于钢铁等大宗商品价格，也没有定价权，目前大部分制造业企业都面临这样的处境。2018年是电梯行业毛利率的低谷，主要因为钢材价格的波动。

　　康力其实没什么好多说的，比较透明的企业，老板靠谱，分红也足，就是没什么壁垒。

　　电梯行业竞争激烈，价格一直是竞争手段之一。近几年各品牌都在降价，康力的直梯在10W价位左右，上海三菱相对高端-◇◁○，在24W价位左右…■▪☆▼▪。虽然价位差的挺多，但单位毛利却相差不大。

　　2020年7月-8月钢材价格持续上涨，已经接近2018年高点的价格pg电子营业站▼•◇■★，可能带来电梯行业毛利率的再次下滑。公司报表表示，已进行锁定成本的操作，但从存货上看▲=▪▽，原材料2亿元左右并没有比过去有太大提升所以并不是采用囤货的方式，其他可能采用套期保值的方式，那样会体现在交易性金融资产科目。